Alphabet : Gemini dépasse le milliard d’utilisateurs, la Bourse sanctionne

Alphabet a publié mercredi 28 octobre ses résultats du troisième trimestre 2026. Le chiffre d’affaires consolidé atteint 127,6 milliards de dollars, en hausse de 25 % sur un an, selon le communiqué financier d’Alphabet. Google Services progresse de 11 % à 96,3 milliards, tiré notamment par la Recherche (+12 %). Google Cloud, lui, enregistre une croissance record de 103 %, à 30,7 milliards de dollars. Le résultat d’exploitation consolidé grimpe de 30 %, à 40,6 milliards, pour une marge de 31,8 %.

Malgré ces hausses, la Bourse a mal réagi. D’après CNBC, l’action a perdu plus de 10 % après la publication. Le flux de trésorerie disponible (free cash flow) est négatif de 9,07 milliards de dollars. Le chiffre d’affaires comme le bénéfice par action ajusté sont passés sous les attentes des analystes pour la première fois depuis près de quatre ans.

Dans le communiqué, le PDG Sundar Pichai souligne qu’Alphabet est désormais sur un rythme annuel de chiffre d’affaires d’un demi-millier de milliards de dollars. Il affirme que les investissements en IA stimulent la croissance des requêtes Search, au plus haut rythme annuel depuis cinq ans. L’appli Gemini a atteint un milliard d’utilisateurs, ce qui en ferait le produit à la croissance la plus rapide de l’histoire de Google. YouTube Music et Premium dépassent 150 millions d’abonnés dans le monde, essais inclus. Ces annonces s’inscrivent dans la même poussée agentique déjà croisée avec le Gemini agent et les travaux de DeepMind autour de Genie 4.

Pichai indique aussi que Gemini 4 Argon et Carbon se situent désormais « à la frontière » des modèles, et que les API de modèles first-party traitent près de 32 milliards de tokens par minute, plus de quatre fois plus qu’il y a un an. Côté publicité, les revenus Search & other atteignent 63,35 milliards de dollars, un chiffre que CNBC situe toutefois sous le consensus.

Google Cloud a contribué pour 30,7 milliards de dollars au trimestre, avec un résultat d’exploitation de 11,1 milliards. Alphabet met en avant la demande pour son infrastructure et ses solutions d’IA d’entreprise, ainsi que les ventes de systèmes TPU. Sur CNBC, Thomas Kurian, directeur général de Google Cloud, évoque une demande « extraordinaire » de la part des laboratoires d’IA, des institutions financières et des entreprises. Le Cloud est le seul grand segment à clairement battre les attentes, selon l’analyste Jefferies Brent Thill interrogé par la chaîne.

Le cœur du débat porte sur le coût de cette course. Alphabet a maintenu sa prévision de dépenses d’investissement 2026 entre 195 et 205 milliards de dollars, après l’avoir relevée au deuxième trimestre. La directrice financière Anat Ashkenazi a déclaré aux analystes, selon CNBC, que les investissements devraient « augmenter de façon significative » en 2027, au-delà de 300 milliards de dollars. Au troisième trimestre, les capex ont atteint 51,36 milliards.

Le bilan se charge aussi : la dette à long terme grimpe à 125,1 milliards de dollars, contre 21,6 milliards un an plus tôt, toujours selon CNBC. Autre facteur comptable, les titres de participation ont pesé : une perte de 8,66 milliards de dollars sur les titres de capitaux propres a amputé le résultat net, tombé à 26,2 milliards de dollars (2,12 dollars par action), contre 35,0 milliards (2,87 dollars) un an plus tôt.

Alphabet affiche donc une croissance spectaculaire portée par Cloud et Gemini, mais Wall Street juge pour l’instant que le chèque IA reste trop lourd au regard du cash généré.